2025年9月22日上午，在线色情
学术论坛第205期邀请了北京师范大学-香港浸会大学联合国际学院刘卫民教授做学术报告《Labor Productivity, Return Predictability, and Operating Profitability》。高宁教授、李颖副院长、青年科研骨干教师及硕博研究生共同参与，围绕劳动生产率与企业股权估值、股票回报的关联展开深入探讨。
刘卫民教授从劳动生产率是经济增长的引擎、是企业人力资本的价值载体及管理核心多维度切入，聚焦“企业劳动生产率是否及如何影响股权估值”关键问题，推演得出劳动生产率与当期市场价值正相关、与股票回报正相关等假设。在分析框架上，刘卫民教授团队通过精细构造劳动生产率变量，即结合企业与行业销售、员工数据进行标准化测量，运用Fama - MacBeth横截面回归、价值相关性方程系统等多元模型开展检验；同时围绕套利限制、劳动力调整成本、分析师盈利预测偏差等维度开展稳健性分析。最终证实：劳动生产率包含超越异常收益、股权账面价值等传统指标的增量价值信息，存在生产率溢价且其对未来股票回报的预测力，源于对企业未来盈利能力的预判，并非由套利限制、劳动力调整成本等市场摩擦因素驱动。
本次讲座搭建起 “劳动生产率—价值相关性—股票回报率” 的研究框架，为学术研究提供了从企业微观运营切入探究资本市场反应的研究思路与方法范例，推动了劳动生产率与股权估值领域的理论深化。
（在线色情
卫铭供稿）
